Terus Berhubung Dengan Kami

perbankan

Inflasi yang tinggi memberi tekanan kepada bank pusat utama

SAHAM:

Published

on

Kami menggunakan pendaftaran anda untuk menyediakan kandungan dengan cara yang anda setujui dan untuk meningkatkan pemahaman kami tentang anda. Anda boleh berhenti melanggan pada bila-bila masa.

Ketika pasaran bon Eropah jatuh, Presiden Bank Pusat Eropah (ECB) Christine Lagarde (gambar) berkata pada 28 Jun bahawa bank pusat itu akan memulakan program pembelian bon pada hari Jumaat untuk mengekang kemungkinan krisis hutang. ECB sedang mempertimbangkan untuk mengekalkan "fleksibiliti" dalam peruntukan pelaburan semulanya kepada portfolio pembelian bon berjumlah EUR 1.7 trilion yang besar sambil melancarkan program baharu untuk menstabilkan pasaran. Ia juga sedang mengusahakan alat pembelian bon baharu untuk menangani apa yang dipanggil "pemecahan". Lagarde berkata alat itu akan membolehkan kadar meningkat "setakat yang perlu" untuk melengkapkan penstabilan inflasi pada sasaran 2%. Kedudukan ECB sebagai "pembeli pilihan terakhir" telah mengurangkan penjualan bon Eropah pada tahap tertentu, dan hasil bon berdaulat beberapa negara yang mempunyai leverage tinggi telah jatuh, tulis Wei Hongxu.

Di bawah keputusan ECB untuk menaikkan kadar faedah pada bulan Julai untuk mengatasi inflasi, program pembelian bon yang dicadangkan, sambil meredakan kemungkinan krisis pasaran bon, secara berkesan bercanggah dengan pengetatan monetari yang akan berlaku. Penyelidik di ANBOUND menegaskan bahawa sama seperti yang dilaksanakan oleh Rizab Persekutuan dan Bank of Japan (BOJ), dasar monetari ECB juga menghadapi cabaran di hadapan. Dengan inflasi global yang tinggi menyempitkan ruang dasar monetari, dilema antara inflasi dan pekerjaan menjadi semakin biasa. Ini bukan berita baik untuk ekonomi global dan pasaran modal, kerana percanggahan antara pertumbuhan ekonomi dan inflasi akan membelenggu bank pusat utama untuk jangka masa yang lama.

Lagarde berkata ECB akan kekal "fleksibel" mengenai pelaburan semula portfolio PEPP yang akan ditetapkan pada 1 Julai. "Kami akan memastikan bahawa penghantaran teratur pendirian dasar kami di seluruh kawasan euro dipelihara," katanya. "Kami akan menangani setiap halangan yang mungkin menimbulkan ancaman kepada mandat kestabilan harga kami".

Desakan ECB untuk memainkan peranan sebagai "pembeli pilihan terakhir" sebenarnya telah mengambil pengajaran daripada krisis hutang kerajaan Eropah yang dicetuskan oleh krisis kewangan 2008. Disebabkan oleh ECB yang perlahan membuat keputusan pada masa itu dan keengganannya untuk menggalakkan pelonggaran, ekonomi dan sistem kewangan negara yang mempunyai leverage tinggi seperti Greece, Itali, dan Sepanyol mengalami kerugian besar daripada krisis hutang. ECB kemudiannya akhirnya melancarkan pelonggaran kuantitatif pada 2014 untuk menangani dua ancaman deflasi dan krisis hutang kerajaan pada masa itu, yang menstabilkan sistem ekonomi dan kewangan negara-negara yang berkaitan. Secara keseluruhan, ECB kini membeli lebih daripada EUR 49 trilion bon, bersamaan dengan lebih satu pertiga daripada KDNK zon euro. Dalam dua tahun yang lalu, ECB telah membeli lebih banyak bon daripada semua bon tambahan yang dikeluarkan oleh 19 kerajaan negara zon euro, memberikannya leverage yang besar ke atas kos pinjaman di rantau ini.

Memandangkan pasaran Eropah akan mengucapkan selamat tinggal kepada kadar faedah negatif, selepas ECB mula menaikkan kadar faedah, peningkatan dalam kos pinjaman sudah pasti akan membawa faktor risiko baharu kepada pasaran bonnya. Akibat kenaikan kadar faedah bukan sahaja menyebabkan pertumbuhan ekonomi pelbagai negara menghadapi kemerosotan, ia juga berkemungkinan membawa kepada pusingan baharu kemungkiran hutang. Begitulah harga yang perlu dibayar oleh bank pusat untuk langkahnya terhadap inflasi. Bagaimanapun, seperti Fed, pelabur pasaran juga ragu-ragu bahawa dasar mengetatkan ECB akan berkesan dalam menangani inflasi. Pada masa ini, paras inflasi di zon euro telah mencapai lebih daripada 8%, iaitu lebih daripada empat kali ganda sasaran 2% ECB. Data CPI terkini di zon euro pada bulan Jun dijangka mencapai rekod tertinggi 8.5%. Inflasi yang tinggi bukan sahaja herotan tenaga yang disebabkan oleh konflik antara Rusia dan Ukraine, tetapi juga kekangan pelarasan rantaian bekalan.

Faktor-faktor ini bermakna tahap inflasi akan sukar dibendung dalam jangka pendek dan akan jatuh semula dengan cepat. Ketua Pakar Ekonomi ECB Philip Lane berkata bank pusat mesti kekal berwaspada pada bulan-bulan akan datang kerana inflasi boleh terus meningkat dan ekonomi rantau itu mungkin perlahan disebabkan penggunaan. Sementara itu, Morgan Stanley menyatakan bahawa ekonomi zon euro dijangka tergelincir ke dalam kemelesetan sederhana pada suku keempat tahun ini apabila ukuran keyakinan pengguna dan perniagaan merosot akibat pengurangan bekalan tenaga di Rusia, manakala inflasi kekal tinggi. Ekonomi zon euro dijangka menguncup selama dua suku sebelum kembali kepada pertumbuhan pada suku kedua tahun depan, dipacu oleh peningkatan pelaburan. Walaupun terdapat risiko kelembapan ekonomi, ECB masih dijangka menaikkan kadar pada setiap mesyuarat untuk baki tahun ini, yang memuncak dengan kenaikan kepada 0.75% pada bulan Disember, memandangkan inflasi yang sentiasa tinggi. Walau bagaimanapun, jika prospek ekonomi merosot dengan ketara, ECB mungkin berhenti menaikkan kadar faedah selepas September. Ini sebenarnya menunjukkan bahawa bank pusat tidak mempunyai banyak cara yang berkesan dalam menghadapi inflasi yang tinggi. Ia hanya boleh menggunakan pendekatan mengambil satu langkah pada satu masa dan menyesuaikan antara inflasi dan kemelesetan.

Keadaan sebegini juga berlaku di Amerika Syarikat dan Jepun. Fed juga berdepan dengan pilihan inflasi dan kemelesetan yang bercanggah, manakala BOJ perlu mempertimbangkan beberapa siri kesan perubahan dasar pelonggarannya. Keadaan di Jepun agak serupa dengan ECB kerana sukar bagi bank pusat untuk mengetatkan mata wangnya dengan mengecilkan kunci kira-kiranya. Selepas yen Jepun terus menyusut, paras inflasi melebihi sasaran 2% untuk berturut-turut, meletakkan BOJ berada dalam kedudukan yang sukar. Sekiranya dasar pelonggaran yang dianjurkan oleh Abenomics ditamatkan untuk menangani inflasi, ia akan membawa peningkatan dalam hasil bon kerajaan Jepun, di samping kejatuhan gelembung pasaran saham Jepun. Dengan Jepun secara keseluruhannya menghadapi tahap leverage yang tidak pernah berlaku sebelum ini, adalah tidak optimistik bahawa syarikat Jepun mampu menanggung kenaikan kadar faedah. Pada masa yang sama, BOJ telah mengumpul sejumlah besar bon berdaulat dan aset berisiko. Sebaik sahaja kunci kira-kira dikurangkan dan dijual, ia akan meningkatkan penjualan dalam pasaran modal, seterusnya menyebabkan krisis pasaran modal yang menjejaskan kedua-dua saham dan hutang. Krisis ini terutamanya krisis hutang akan menyebabkan kejutan dan kesan yang membawa maut kepada ekonomi.

Pengiklanan

Prospek ini juga merupakan sebab mengapa ECB masih bergelut untuk menghentikan pembelian bon walaupun ia bertekad untuk menaikkan kadar faedah. Secara relatifnya, kerana peranan istimewa dolar AS dalam mata wang antarabangsa, Fed tidak menghadapi risiko yang lebih besar apabila ia menaikkan kadar faedah sambil mengecilkan kunci kira-kiranya, dan sebaliknya ia berada dalam kedudukan yang agak aktif. Walau bagaimanapun, Fed juga menghadapi risiko kemelesetan yang disebabkan oleh pengetatan dasar yang dipercepatkan. Ini serupa dengan situasi ECB dan BOJ. Mengimbangi inflasi dan genangan ekonomi akan menjadi cabaran utama yang dihadapi oleh ekonomi utama, dan ia juga merupakan dilema yang perlu dihadapi oleh bank pusat utama di dunia.

Kesimpulan analisis akhir

Memandangkan tahap inflasi global yang tinggi, bank pusat utama di dunia cenderung untuk menerima pakai dasar mengetatkan. Bagaimanapun, percanggahan antara inflasi dan pertumbuhan ekonomi, serta masalah hutang yang terhasil, semakin ketara. Di bawah percanggahan ini, bank pusat secara amnya menghadapi dilema bahawa sementara ruang untuk dasar monetari mengecil, kesukaran dasar telah meningkat. Ini juga bermakna bahawa bank-bank pusat ini berada dalam situasi memalukan kegagalan dasar monetari, dan ekonomi global perlu menangani ancaman stagflasi untuk masa yang lama.

Kongsi artikel ini:

EU Reporter menerbitkan artikel daripada pelbagai sumber luar yang menyatakan pelbagai sudut pandangan. Jawatan yang diambil dalam artikel ini tidak semestinya jawatan Pemberita EU.

tren