Adakah sinar itu telah melemahkan pelaburan aktivis?

Beberapa kes baru-baru ini menunjukkan bahawa arus akhirnya dapat menghidupkan pelaburan aktivis, yang hingga baru-baru ini seolah-olah menjadi bagian dari dunia perniagaan. Walaupun nilai aset aktivis yang dimiliki pelabur mungkin meningkat dalam beberapa tahun kebelakangan ini (di UK, angka ini meningkat 43% antara 2017 dan 2019 untuk mencapai $ 5.8 bilion), jumlah kempen menurun 30% pada tahun menjelang September 2020. Sudah tentu, penurunan ini sebahagiannya dapat dijelaskan oleh kejatuhan wabak coronavirus yang sedang berlaku, tetapi hakikat bahawa semakin banyak permainan yang muncul di telinga pekak dapat menandakan semakin lama- tinjauan jangka masa depan untuk penggiat aktivis.

Kes terbaru adalah dari England, di mana dana pengurusan kekayaan St James's Place (SJP) menjadi subjek cubaan campur tangan aktivis di pihak PrimeStone Capital bulan lalu. Setelah membeli saham 1.2% dalam syarikat, dana tersebut mengirim surat terbuka kepada lembaga pengarah SJP yang mencabar rekod prestasi baru-baru ini dan meminta peningkatan yang disasarkan. Namun, kurangnya sayatan atau keaslian dalam manifesto PrimeStone berarti ia ditanggalkan dengan mudah oleh SJP, dengan sedikit kesan yang dirasakan pada harga sahamnya. Sifat dan hasil kempen yang luar biasa menunjukkan adanya trend yang sedang meningkat dalam beberapa tahun kebelakangan ini - dan yang mungkin akan menjadi lebih jelas dalam masyarakat pasca-Covid-19.

PrimeStone tidak dapat memberi inspirasi

Main PrimeStone mengambil bentuk tradisional yang digemari oleh pelabur aktivis; setelah memperoleh saham minoriti dalam SJP, dana itu berusaha melenturkan kekuatannya dengan menyoroti kekurangan yang dirasakan oleh lembaga semasa dalam 11 halaman. Antara isu lain, surat itu mengenal pasti struktur korporat syarikat yang kembung (lebih daripada 120 ketua jabatan di bahagian gaji), menandakan kepentingan Asia dan harga saham jatuh (stok mempunyai jatuh 7% sejak 2016). Mereka juga mengenal pasti "budaya kos tinggi"Di ruang belakang SJP dan membuat perbandingan yang tidak baik dengan perniagaan platform lain yang sejahtera seperti AJ Bell dan Integrafin.

Walaupun beberapa kritikan memiliki unsur kesahan, tidak ada yang terutama novel - dan mereka tidak melukis gambaran lengkap. Sebenarnya, beberapa pihak ketiga mempunyai datang ke pembelaan lembaga pengarah SJP, menunjukkan bahawa menyamakan kemerosotan syarikat dengan kenaikan minat seperti AJ Bell adalah tidak adil dan terlalu sederhana, dan apabila diserang dengan nada sentuh yang lebih masuk akal seperti Brewin Dolphin atau Rathbones, SJP memegang dengan baik.

Teguran PrimeStone atas perbelanjaan SJP yang tinggi mungkin menahan sedikit, tetapi mereka gagal menyedari bahawa sebahagian besar pengeluaran itu tidak dapat dielakkan, kerana firma itu dipaksa untuk mematuhi perubahan peraturan dan menyerah pada perolehan pendapatan di luar kendali. Prestasi yang memberangsangkan terhadap pesaingnya mengesahkan bahawa syarikat telah menangani isu-isu di seluruh sektor yang diperparah oleh wabak itu, sesuatu yang gagal diakui atau ditangani oleh PrimeStone.

Pengundian penting untuk URW

Pengiklanan

Ini adalah kisah serupa di Channel, di mana jutawan Perancis Xavier Niel & ahli perniagaan Léon Bressler telah mengumpulkan kepentingan 5% dalam pengendali pusat beli-belah antarabangsa Unibail-Rodamco-Westfield (URW) dan menggunakan taktik pelabur aktivis Anglo-Saxon untuk mencuba dan mendapatkan URW kerusi dewan untuk diri mereka sendiri dan mendorong URW menjadi strategi berisiko untuk menaikkan harga sahamnya dalam jangka pendek.

Sudah jelas bahawa, seperti kebanyakan syarikat di sektor runcit, URW memerlukan strategi baru untuk membantu mengatasi kemelesetan akibat wabak, terutamanya memandangkan tahap hutang yang agak tinggi (lebih daripada € 27 bilion). Untuk itu, lembaga pengarah URW berharap dapat dilancarkan RESET projek, yang menargetkan kenaikan modal € 3.5 bilion untuk mengekalkan penarafan kredit bermutu pelaburan syarikat yang baik dan memastikan akses berterusan ke semua pasaran kredit yang penting, sambil secara beransur-ansur melepaskan perniagaan pusat membeli-belah.

Niel dan Bressler, bagaimanapun, ingin melepaskan kenaikan modal € 3.5 miliar untuk menjual portfolio AS syarikat itu - koleksi pusat membeli-belah berprestij yang pada umumnya terbukti tahan terhadap perubahan persekitaran runcit — untuk membayar hutang. Rancangan pelabur aktivis ditentang oleh sebilangan firma penasihat pihak ketiga seperti Proxinvest and Kaca Lewis, dengan yang terakhir menyebutnya "pertaruhan yang sangat berisiko". Memandangkan agensi penarafan kredit Moody's mempunyai meramalkan penurunan pendapatan sewa selama 18 bulan yang mungkin melanda pusat membeli-belah - dan bahkan telah memberi amaran bahawa kegagalan melaksanakan kenaikan modal yang menyokong RESET boleh mengakibatkan penurunan penilaian URW - nampaknya Niel dan Bressler cita-cita akan ditolak pada 10 November^th mesyuarat pemegang saham, dengan cara yang sama seperti yang dilakukan oleh PrimeStone.

Pertumbuhan jangka panjang berbanding keuntungan jangka pendek

Di tempat lain, CEO Twitter Jack Dorsey nampaknya juga mengatasi percubaan oleh pelabur aktivis berprofil tinggi Elliott Management untuk mengusirnya dari peranannya. Walaupun satu mesyuarat jawatankuasa baru-baru ini telah menerima beberapa tuntutan Elliott, seperti mengurangkan tempoh dewan dari tiga tahun menjadi satu, ia memilih untuk menyatakan kesetiaannya kepada seorang ketua eksekutif yang telah mengawasi jumlah pulangan pemegang saham sebanyak 19% sebelum penglibatan Elliott dengan raksasa media sosial awal tahun ini.

Di samping kempen yang tidak memberangsangkan yang dilakukan di tempat lain di pasaran, dan kemunduran sektor ini secara keseluruhan, mungkinkah pelabur aktivis kehilangan pengaruh mereka? Sejak sekian lama, mereka menarik perhatian terhadap usaha mereka melalui antik dan prognosis berani, tetapi nampaknya syarikat dan pemegang saham sama-sama memahami kenyataan bahawa di sebalik kegelisahan mereka, pendekatan mereka sering kali mengandungi kelemahan yang fatal. Yaitu, fokus pada inflasi jangka pendek harga saham yang menjejaskan kestabilan jangka panjang sedang didedahkan sebagai pertaruhan yang tidak bertanggungjawab - dan dalam ekonomi pasca-Covid yang goyah, kehati-hatian yang bijaksana cenderung berharga di atas segera untung dengan peningkatan keteraturan.

Kongsi artikel ini: